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作者:系統管理員    發布于:2019-06-28 00:57:00    文字:【】【】【

  北斗七星在遭遇沽空機構Bonitas連續“狙擊”之時,“羽絨服大王”波司登(公布了一份亮眼的財報。不過,這家公司離恢復歷史最佳盈利能力還有一段路要走。

  因為重新“聚焦主品牌”戰略,波司登2019財年營收首次破百億創歷史新高,實現凈利潤9.81億元,同比增長59.44%。

  事實上,波司登最近十年的發展跌宕起伏,早期經營戰略并沒有收獲理想效果,反而使得這家以羽絨服業務見長的服裝龍頭企業一時迷失。財務數據可以鮮明地反映出波司登的十年坎坷。

  2010財年,是波司登上市以后業績表現最全面的一年。這年,該公司實現營收和凈利潤的雙增長——報告期內實現營業收入為57.47億元,同比增長34.17%;實現凈利潤10.79億元,同比增長44.17%。

  2013財年,波司登經營遁入“低谷期”。公司凈利潤遭遇了自2010財年以來的首次負增長,凈利潤額與2010財年相當。2015財年更是跌入谷底,當年凈利潤縮水至1.32億元,僅為2010年的1/9。

  2010財年至2019財年波司登存貨、應收數據走勢 數據來源:Wind、界面新聞研究部

  自2010財年至2015財年這段時期,隨著波司登業績每況愈下,考驗服裝企業財務健康程度的兩大指標存貨和應收賬款,出現整體上升的跡象。

  尤其是2013財年至2015財年,在波司登凈利潤不斷下滑之時,它的存貨來到了歷史高點,分別為19.71億元、20.42億元、19.09億元。相應財年度,波司登的存貨周轉天數分別為131.75天、175.25天、207.83天,偏離健康水平。值得注意的是,根據構成,該公司存貨絕大部分體現為制成品。這預示著,這些年波司登旗下服裝產品出現滯銷。

  而在應收賬款方面,波司登這三年的年度應收賬款總額上升至20億元以上,最高一度達到2014財年的25.77億元。

  2010年,波司登宣布實施“四季化產品”戰略。這一戰略的目的在于,通過開拓非羽絨服裝業務,來沖抵羽絨服業務季節性周期帶來的業績波動,實現產品結構多元化。而實施這一戰略的措施則是,新設和收購其他服裝品牌。不過,并購帶來的負面效果也隨之體現。多品牌后,波司登非羽絨業務競爭持續低迷,庫存增加。

  之后業績數據的回升,反映出波司登取得成效。尤其是去年正式宣布“聚焦主航道、聚焦主品牌,收縮多元化”的戰略目標后,波司登羽絨服業務的營收占比回升至74%,并帶動公司整體業績提升。

  2019財年,該公司存貨為19.31億元,較上一財年增長32.71%;其應收賬款為21.34億元,同比增長5.64%。

  營運能力指標顯示,波司登最新財年的存貨周轉天數為125.15天,雖然處于合理水平,但較上一財年增加了15.85天。相應地,其存貨周轉率從上一財年下滑至2.88。

  Bonitas的沽空報告著重質疑波司登三個服裝品牌杰西、邦寶、天津女裝交易的合理性。這實則指向了波司登的女裝業務。

  實際上,暫不論交易價格是否合理。由上述三個品牌所構成的波司登女裝業務,在波司登宣告回歸主業之后,將會處于怎樣的戰略地位值得思考。是“變為雞肋”還是“如虎添翼”?

  波司登這三個女裝品牌的交易分別發生在2011年(杰西)、2016年(邦寶)、2017年(天津女裝,即獲得柯利亞諾、柯羅芭品牌)。

  2019財年,波司登女裝業務實現營業收入12.02億。首頁〖邁圖娛樂〗首頁

 
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